【长江证券通达信软件手机板】中金:3月社融大幅超预期 稳增长力度加码


发布时间:2021-04-20 00:19:56 阅读量:827 作者:博文

3月新增社融数据显示,政策更加积极转向稳增长,表现为政府债、企业债(含城投)、企业中长期贷款同比均明显多增;同时,房贷和中小企业融资的恢复速度也快于预期长江证券通达信软件手机板。如我们近期报告中的分析,3月27日政治局会议纪要显示在全球疫情升级的背景下,政府对外需及总需求走向的判断更为谨慎[3]。从稳需求的政策选择来看,除了对中小企业及家庭现金流的纾困政策之外,短期内提振基建增长可能是“必选项”。我们认为,本轮基建融资和投资会向符合新型城镇化长期规划的发展方向倾斜,其中包括“新基建”和对传统基建的升级。同时,政府主导投资还将侧重于支持中长期消费需求的基建领域。此外,有序释放长期受约束的大城市汽车及地产相关需求,可能是稳定增长和稳就业的一个较优政策选项。往前看,随着海外疫情对经济的负面影响日益加深[4],我们预计财政和货币政策都将有进一步的纾困及稳增长举措,尤其围绕着中小企业纾困、新型城市化和消费升级相关的政府主导投资、以及加快释放消费需求等领域。

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中金:3月社融大幅超预期,稳增长力度加码

3月新增社融5.16万亿元、大幅超出市场3.14万亿元的预期。分项看,新增社融可谓“全面开花”,其中企业中长期贷款、票据融资以及企业债发行的扩容尤为明显。3月社融放量,显示政策对疫后纾困及稳增长的力度加大。除针对中小企业和低收入家庭纾困之外,最明确的短期政策着力点可能是以新型城市化为着力点的基建投资。

3月新增社融5.16万亿元、大幅超出市场3.14万亿元的预期。分项看,新增社融可谓“全面开花”,其中企业中长期贷款、票据融资以及企业债发行的扩容尤为明显。3月社融放量,显示政策对疫后纾困及稳增长的力度加大。

3月社融同比增速从2月的10.7%明显加快至11.5%,季节调整后月环比折年增速从2月的11.4%跳升至17.7%。同时,假定央行外汇占款规模大体持平,我们估计3月“准M2”[1]同比增速也可能从2月的10.1%上升至10.8%。

图表: 3月社融增速明显加快

资料来源:CEIC,中金公司研究部

►  3月新增社融5.16万亿元,大幅高于同口径下去年3月2.96万亿元的新增额。分项来看,3月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计余额环比上升2,208亿元,比去年三月多增1,400亿元左右。同时,随着政策加大对(包括城投在内的)企业债融资支持力度,3月企业债净融资9,953亿元,为去年同期近三倍。此外,3月政府债净发行6,363亿元,显著高于去年同期的3,412亿元(部分得益于计入2月底发行但3月托管的1,900亿政府债券)[2]。

图表: 3月社融多个分项均同比明显多增

资料来源:CEIC,中金公司研究部

►  新增社融中,3月新增人民币贷款为2长江证券通达信软件手机板.85万亿元,明显高于市场预期的1.8万亿元以及去年同期的1.69万亿元,推动3月贷款余额同比增速从2月的12.1%明显上升至12.7%。具体看,新增非金融企业及机关团体中长期贷款跳升至9,643亿元,明显高于去年3月的6,573亿元。同时,随着3月经济活动逐步恢复、且政策支持中小企业力度明显上升,3月新增短期贷款与票据融资总额跳升至1.6万亿元,比去年近乎翻倍。此外,虽然3月地产交易同比仍明显下降,但房贷发放回升至4,738亿元、高于去年3月。这一变化可能显示相关政策更为积极、积压房贷申请放款加快。

►  3月M2同比增速从2月的8.8%跳升至10.1%,高于市场预期的8.8%。经季节性调整后,3月M2月环比(非年化)增速从2月的0.9%升至1.5%。3月财政存款下降7,353亿元,降幅略高于去年、边际提振M2。由此,3月财政存款同比增长从2月的-8.3%进一步放缓至-10.7%。3月M1同比增速从2月的4.8%微升至5.0%,季调月环比增速从2月的6.0%回落至1.5%。

图表: 3月M2增速显著上升

资料来源:CEIC,中金公司研究部

图表: 3月M1同比增速小幅上升,而环比增速回落

资料来源:CEIC,中金公司研究部

社融放量显示政策3月以来明确加大了疫后纾困及稳增长的力度。除针对中小企业和低收入家庭纾困之外,最明确的短期政策着力点可能是以新型城市化为着力点的基建投资。

[1]请参见我们2017年8月7日发布的中国宏观专题报告《该如何去理解M2增速下降及其影响?》以及2017年8月15日发布的中国宏观简评《“准M2”与调整后社融作为领先指标的预测能力如何?》。

[2]请参见我们2020年3月11日发布的中国宏观热点速评《贷款需求暂缺非标大幅净减、新增社融不及预期| 2月份货币信贷数据点评》。

[3]请见我们3月29日发布的中国宏观简评《3月27日政治局会议传递了哪些政策信号?》以及3月23日发布的中国宏观专题报告《全球疫情加速升级,下调中国增长预测》。

[4]请参见我们2020年4月7日发布的海外宏观专题报告《“量化”追踪新冠疫情对世界经济的冲击|详解中金日度全球经济活动指数(CICC GAT)》。

本文摘自:2020年4月10日已经发布的《社融大幅超预期,稳增长力度加码 | 3月份货币信贷数据点评》

社融 力度 加码

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来自韶关的网友说:评论时间:2021-04-20
给不了她未来,就别坏了她的清白。 做不了良人也别做贱人。 回复
来自南通的网友说:评论时间:2021-04-20
给不了她未来,就别坏了她的清白。 做不了良人也别做贱人。 回复

  • 来自本溪的网友说:评论时间:2021-04-20
    两个人能否走在一起,时机很重要。爱得深,爱得早,都不如爱的时候刚刚好。如果可以,就让我们,晚点在一起,余生都是你。 回复

  • 来自建瓯的网友说:评论时间:2021-04-20
    如果有选择,那就选择最好的;如果没有选择,那就努力做到最好。 回复

来自铜川的网友说:评论时间:2021-04-19
三十年的变迁,三十年的哀怨,如今所有的记忆都在白色床单上缠绵。三十年的风雨三十年的心碎,所有残划过的思念苍老了这张发黄的脸。 回复
来自三清山的网友说:评论时间:2021-04-19
我以为时间还长,足够我去浪费;我以为时间还长,你可以等我去懂事;我以为时间还长,长大后你依旧会陪着我;我以为时间还长,我们会一直一直到永远。原来你老了,原来妈妈也会老。 回复

  • 来自舒兰的网友说:评论时间:2021-04-19
    没有什么过不去,只是再也回不去。 回复

  • 来自绥芬河的网友说:评论时间:2021-04-19
    心若没有栖息的地方,到哪里都是在流浪。太柔软的心不敢敞开给人任意伤,只能背起坚硬的壳,继续流浪。 回复

  • 来自万源的网友说:评论时间:2021-04-18
    只有一见钟情才能称之为最纯粹的爱情,至于日久生情的,则无可避免地掺杂了一些现实的考虑。但从稳固性来看,无疑是后者更有优势。付出过时间心血金钱的感情才让人不忍轻弃。至于心动,则是最善变的东西。天长地久还是要靠时间熬出来。 回复

  • 来自信阳的网友说:评论时间:2021-04-18
    己选择的路就要坚持走下去,路上的艰辛,无需抱怨。 回复

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