【五牛基金 韩啸 时报证券股份】宽客再战江湖 公募量化投资渐入佳境


发布时间:2021-04-20 00:26:44 阅读量:91111 作者:捷旭

“宽客”再战江湖五牛基金 韩啸 时报证券股份

记者 张昊

今年以来市场风格相较于去年更加模糊化,热点更迭频繁,短期情绪面扰动因素增强,在这样的市场环境下,曾经不被推崇的量化投资正成为公募基金的投资主流。目前市场上不仅有遵循量化投资的基金产品收益名列前茅,更有多家基金公司表示要将量化投资打造为公司的优势。有业内人士表示,在内幕交易频出的当下,发展量化投资还能有效规避风险。

宽客,Quant的音译,意为金融工程师,这是一群靠数学模型分析金融市场的物理学家和数学家,他们相信数学的精确性不仅是分析最复杂的人类活动的基础,这样的数学技巧还能用来创造投资收益。曾几何时,在政策和主题主导的A股市场,宽客们进行量化投资并没有得到广泛认可。但现在,量化投资经过了多年的发展,已经渐入佳境,宽客们开始展示他们在中国证券市场的实力。

在今年的股票型基金收益排名中,有一只被动管理基金引人注目。大摩华鑫旗下的大摩多因子策略今年以来取得了近40%的投资收益,在549只股票型基金中排名第四。资料显示,大摩多因子策略依靠多维度量化指标实践成熟投资理念,海量数据迅速反应市场,量化策略及时调整因子配比,模型批量选股追求大概率超额收益。同时利用量化风控模型运作,严格执行投资纪律,分散投资风险。大摩华鑫介绍,今年一季度末,大摩多因子模型及时监测到市场短期波动率和个股相关系数回升,从而准确预判到系统性风险正逐步积累,布局风格从高成长向低估值倾斜,有效控制了二季度市场调整时的风险;二季度以来,又及时监测到规模与动量因子效应大幅扩张,迅速布局成长机会。

深圳一位量化投资基金经理介绍,在变化较快的市场环境中,传统主动选股型基金往往难以及时顺应市场并及时调整策略,且易受重仓股股价短期调整拖累。量化投资因为其高度敏感性、纪律性和布局相对分散,在近期市场中明显更具优势。

为量化投资正名五牛基金 韩啸 时报证券股份

越来越多的基金公司力图使量化投资成为公司的优势。

刚刚结束募集的红塔红土盛世普益也是一只采用量化投资方式的基金五牛基金 韩啸 时报证券股份。红塔红土盛世普益基金经理季雷对中国证券报记者表示,该基金的量化投资充分利用大数据在投资领域的应用,利用独特的数学模型来实现稳中求进的投资理念。季雷介绍,红塔红土引进和培养了一批在数量化分析和基本面分析方面都具备深厚功底的投资人员和研究人员,并建立起量化投资的团队管理机制。“团队投资管理机制,使投资决策不会依赖于某个成员主观个体,有效保证了投资决策和投资流程的一致性和连续性,有助于基金业绩的长期稳定。”

不过,即使在量化投资取得优秀投资业绩的眼下,宽客们依然需要为量化投资正名。由于量化投资此前在国内的发展不算顺利,量化投资的内涵和外延已经被各种宣传和营销手段搞得有些走样。

深圳一家中型基金公司的总经理对中国证券报记者表达了他的苦恼。这位总经理表示,目前市场上有很多非量化投资产品打着量化投资的旗号进行宣传,一些私募产品虽然叫做量化投资,但对冲风险敞口过大,收益并不稳定。当这样的产品取得较高收益时,正规的量化投资产品便显得颇为逊色。而当这类产品风险暴露时,正规的量化投资产品同样会被殃及。“不过,机构已经充分接受了我们的理念,我相信未来也会有越来越多的普通投资者认可量化投资产品。”

沪港通政策正式实施。笔者日前在深圳与评级公司、大型证券公司等相关人士交流中发现,实际上处于香港较近的内地投资机构或个人并不认为其能够影响到A股深处,但结构化风险与机会将相互差异化体现。笔者通过成交量与政策在市场中的影响周期、投资心理等因素来看,研究认为,在沪港通正式实施后,其对于A股市场的影响将趋于平静,结构性的表现或可期待,但结构化的风险也将日益突出,对于市场总体趋势影响有限。上周(9日-15日)A股市场在APEC与沪港通税收政策预期、日期确定等因素的共同影响下,市场出现了一波上攻行情,上海A股市场在11月11日的日成交量达到3312亿元的规模,但市场轨迹形态显示,大型股票特别是金融股出现指数化推动是最大特色。在与评级机构与大型券商的交流中,其均认为在深圳这边的机构与个人并不认为沪港通能够起到决定性的作用,正式实施后反而将趋于平静,投资风险与机会在于品种把握。比如某大型证券公司的专业研发人员交流时表示:目前香港市场日成交为500亿左右,可以想象,真正能够从香港市场中分流出来进入A股市场的也非常有限,简单推测,如果以日交易额1/3来计,也就150亿左右。几只A股的大盘股目前的日成交大家非常明了,因此仅从交易额方面来看,能够从香港市场抽出资金转战上海A股市场的资金较为有限,至少目前香港作为国际金融中心的地位其股票交易额的相对稳定性,能以受沪港通的影响而选择大幅度抽离。相反,内地投资者特别是50万元以上的投资者,则可能选择抽离A股市场转战香港市场。因此,硬币的双面性并非是对等的。从现行两地市场来看,香港大型权重成份股如果以单纯的估值来看,与沪市目前的权重股估值大致相当,但研究发现,香港一些大型权重股历年的分红回报要高于A股同类型股票,许多公司实行的是一年2-4次分红,港交所这样的公司还出现过一年90%净利润分红的情况,而沪市的公司大多分红有限,这种情况会否导致沪市稳健投资者转移香港投资是难以预料的;同时,如果A股公司大比例分红会否导致业绩不佳,退位于绩差股也需观察。在沪港通开通的时间于年终阶段来看,分红差异化必将体现出结构化风险与机会的市场轨迹影响。笔者认为,结构化风险来自于对接过程中所体现的信息互换与投资者行业、心理、宏观经济敏感度偏差等一系列影响,从信息量出现对接来看,内地投资者会发现,香港创业板股票的股价之低或世界各国创业板股票之风险将深刻的体现出来。香港创业板是一个真正意义的买者自负市场,股票价格非常之低,仙股与角股非常之多,同时交易轨迹上所体现的绩差股零成交现象也非常普遍,退市公司的市场化消失体现的风险因素是非常明确的。因此在沪港通对接中,A股沪深主板一些绩差公司股票或将面临结构性股价回归,甚至结构性股灾的可能。这是沪港通政策实施可以预见的一个风险。从实际情况来看,香港投资者已经投资深圳B股市场很多年,实际上对股价的向上拉动也不明显,相反,有时还出现部分B股大幅走低,何况深圳只有50家B股公司,因此沪港通推出前市场可能产生上海与深圳大型股票的异动,但真正推出后,则其将归于平淡的概率为大。沪港通作为一个交易机制的创新,体现的结构化风险主要在于投资行为、估值、历史轨迹、政策体制、投资心理、市场化差异等影响,因此在推出后的影响必将体现泾渭分明的风险与机会,但其对市场的主要趋势而言,其并不会产生实质性的趋势性变化,两个市场的运行轨迹仍将由内质所决定。随着市场化的时间推移,这种内质的共性才可能体现出一种实质性共鸣,目前来看,任重而道远。总体而言,沪港通体现出中国资本市场对外开放的一个信号,但对接过程中所引发的交易机制、监管机制、参与机制不对等以及结构性股票的巨大风险将明显,因此对于沪港通政策在实施后,其结构化风险与机会的影响,投资者需要理性的看待。一方面要看到切实能够体现分红水平较高、投资回报较好且公司运营规范的两个市场品种机会,同时也要深入防范一些假绩优、真绩差且回报较差的股票价格回落风险的冲击。沪港通正式通航后,炒港股成为热门话题。不过,沪港通开通首日,即呈现出“北火南温”的现象。对于香港券商来说,内地上亿股民无异于一座巨大的富矿,近日,香港本地券商耀才证券即推出“公司向每位来港开户的内地人资助1万元港元交通费,并提供买卖港股首6个月免佣金优惠”等诱人广告。事实上,内地居民炒港股根本不需要那么麻烦。目前,多家券商均已开设香港分公司,内地居民可以直接在内地券商处开户,由内地券商代办证券开户业务。

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来自牡丹江的网友说:评论时间:2021-04-20
只有一见钟情才能称之为最纯粹的爱情,至于日久生情的,则无可避免地掺杂了一些现实的考虑。但从稳固性来看,无疑是后者更有优势。付出过时间心血金钱的感情才让人不忍轻弃。至于心动,则是最善变的东西。天长地久还是要靠时间熬出来。 回复
来自集安的网友说:评论时间:2021-04-20
只有一见钟情才能称之为最纯粹的爱情,至于日久生情的,则无可避免地掺杂了一些现实的考虑。但从稳固性来看,无疑是后者更有优势。付出过时间心血金钱的感情才让人不忍轻弃。至于心动,则是最善变的东西。天长地久还是要靠时间熬出来。 回复

  • 来自榆林的网友说:评论时间:2021-04-20
    只要内心不乱,外界就很难改变你什么。不要艳羡他人,不要输掉自己。 回复

  • 来自宣威的网友说:评论时间:2021-04-20
    人生最可悲的就是;失去了东西才懂得难以忘怀留恋。 回复

来自龙岩的网友说:评论时间:2021-04-19
我们害怕岁月,却不知道活着是多么的可喜。我们认为生存已经没意思,许多人却正在生死之间挣扎。甚么时候,我们才肯为自己拥有的一切满怀感激? 回复
来自绥化的网友说:评论时间:2021-04-19
要什么风花雪月,久了你就会知道,你需要的只是一个累了能给端你一杯水、病了能陪在你床头的人。这世上所有的久处不厌,都是因为用心。 回复

  • 来自泰安的网友说:评论时间:2021-04-19
    每个人都会感到孤独,寂寞的时候你会发现你的心很空。 回复

  • 来自平顶山的网友说:评论时间:2021-04-19
    很多时候,我只是想能有个你,紧紧抱着我不放,直到我的心情真的好起来。 回复

  • 来自桦甸的网友说:评论时间:2021-04-18
    悄悄是离别的笙箫,沉默是今晚的康桥。 回复

  • 来自昆山的网友说:评论时间:2021-04-18
    一生中,你要找一双——至少要找到一双能够倾听你的耳朵。只要你一开口,他就能懂得你。这或许就是一个人的幸福。 回复

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